信息系統(tǒng)項(xiàng)目管理師考試案例分析綜合模擬練習(xí)題一

案例分析綜合模擬練習(xí)題一解析

【問題1】

項(xiàng)目投資收益研究主要涉及靜態(tài)投資回收期、投資收益率、項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、動(dòng)態(tài)投資回收期和內(nèi)部收益率等財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)。

我們知道，未來的一元錢，不論是損失還是收益，都沒有現(xiàn)在的一塊錢重要，而且時(shí)間隔得越長(zhǎng)，其價(jià)值越低。靜態(tài)投資回收期和投資收益率是不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值的財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)。而項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、動(dòng)態(tài)投資回收期和內(nèi)部收益率則是考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值的財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)指標(biāo)。

靜態(tài)投資回收期(在不引起混淆的情況下可簡(jiǎn)稱投資回收期)是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間，計(jì)算方法為：靜態(tài)投資回收期=(累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1)＋(上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)

計(jì)算靜態(tài)投資回收期時(shí)，有兩個(gè)問題需要注意：

第一，這里的“凈現(xiàn)金流量”是“稅后”的。但在某些政府投資項(xiàng)目的投資可行性分析中，還票求計(jì)算 “稅前”靜態(tài)投資回收期。

第二，按照上述公式計(jì)算的靜態(tài)投資回收期包含了項(xiàng)目的建設(shè)期(或研發(fā)期)。但在某些教科書上，靜態(tài)投資回收期是從產(chǎn)品開始銷售時(shí)開始計(jì)算的。

對(duì)于上面兩個(gè)問題，試題中如果條件不明確，答題時(shí)最好加注“稅后”、“稅前”、“含建設(shè)期”或“不含建設(shè)期”等，以免你的理解與出題老師的理解不一致。

投資收益率分為“投資利潤(rùn)率”和“投資利稅率”，分別為計(jì)算期內(nèi)項(xiàng)目年平均凈利潤(rùn)(或利稅總額)與項(xiàng)目投資總額的比例，即：

投資利潤(rùn)(利稅)率＝計(jì)算期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)(或利稅總額)/投資總額這里的“計(jì)算期”，一般指項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售期(或其前5年)，但在政府投資項(xiàng)目中，為了能夠及時(shí)驗(yàn)收，“計(jì)算期”通常規(guī)定為1-2年。

項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值(npv, net present value)指項(xiàng)目在其整個(gè)生命周期(或計(jì)算期)內(nèi)資金流入量現(xiàn)值與其資金流出量現(xiàn)值之差，是反映項(xiàng)目總獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。其經(jīng)濟(jì)含義是：項(xiàng)目除了達(dá)到基準(zhǔn)收益率(貼現(xiàn)率)外，還可以實(shí)現(xiàn)的以現(xiàn)值表示的超額盈余(或虧損)。比如，當(dāng)貼現(xiàn)率等于銀行存款的年利率時(shí)，npv指的就是當(dāng)把資金投入到某個(gè)項(xiàng)目時(shí)比把資金存到銀行里多賺的錢。在貼現(xiàn)率選取合理的前提下，若npv<0，則項(xiàng)目一般予以拒絕。若是多方案比較時(shí)，npv最大者為預(yù)選方案。npv考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，它通過貼現(xiàn)過程，把近期的現(xiàn)金流比長(zhǎng)期的現(xiàn)金流賦予更多的權(quán)重。npv的計(jì)算公式如下：

npv= σ [an÷(1 +ic)n-1]

其中，ic為貼現(xiàn)率，an為第n年的凈現(xiàn)金流量。

動(dòng)態(tài)投資回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入現(xiàn)值累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間，計(jì)算方法為：

動(dòng)態(tài)投資回收期=(累計(jì)凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1)＋(上年累計(jì)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值÷當(dāng)年凈現(xiàn)值)

內(nèi)部收益率(iit, internal rate of return)是指能夠使項(xiàng)目在其整個(gè)生命周期(或計(jì)算期)內(nèi)資金流入量現(xiàn)值等于其資金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者是說使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。iit實(shí)際上就是考慮了資金時(shí)間價(jià)值的投資收益率。

計(jì)算其靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率和動(dòng)態(tài)投資回收期，需要先做出該項(xiàng)目的損益表、現(xiàn)金流量表和凈現(xiàn)值表。

本案例中，根據(jù)已知條件可計(jì)算出：

靜態(tài)投資回收期=4.33(年)

投資利潤(rùn)率＝27％

凈現(xiàn)值=3.41(萬元)

動(dòng)態(tài)投資回收期＝5.78(年)

(具體計(jì)算過程請(qǐng)看參考答案。)

【問題2】

計(jì)算內(nèi)部收益率，實(shí)際上就是解下面一個(gè)高次方程：

σ[an÷(1+irr)n-1]=0

顯然，直接求解是非常困難的。通常采用“逐步測(cè)試法”，首先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來計(jì)算方案的凈現(xiàn)值；結(jié)果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本身的報(bào)酬率超過估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試；如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測(cè)試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。

在本案例中：用10％的貼現(xiàn)率計(jì)算，凈現(xiàn)值為3.41萬元；用11%的貼現(xiàn)率計(jì)算，凈現(xiàn)值為1.18萬元。本項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為：

10%+[3.41÷(3.41＋1 .18)]＝10.74%

【問題3】

判斷一個(gè)項(xiàng)目是否有投資價(jià)值，主要看項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值、動(dòng)態(tài)投資回收期和內(nèi)部收益率等投資收益分析的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是否優(yōu)于同類產(chǎn)品或其他投資方案。

本案例中，該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值3.41萬元偏低，動(dòng)態(tài)投資回收期5.78年偏長(zhǎng)，內(nèi)部收益率10.74%也偏低。與同類it產(chǎn)品相比，投資收益分析的三項(xiàng)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)均不理想。

基本可判定該項(xiàng)目無太大投資價(jià)值。

案例分析綜合模擬練習(xí)題一參考答案

【問題1】

首先根據(jù)已知條件做出該項(xiàng)目的損益表、現(xiàn)金流量表和凈現(xiàn)值表。

然后計(jì)算其靜態(tài)投資回收期、投資利潤(rùn)率和動(dòng)態(tài)投資回收期。

靜態(tài)投資回收期＝(累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1)＋(上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值=當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)=4+17÷51=4.33(年)

投資利潤(rùn)率=年均凈利潤(rùn)÷投資總額= 45.9÷170=27%

動(dòng)態(tài)投資回收期=(累計(jì)凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值年份數(shù)一1)＋(上年累計(jì)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值一當(dāng)年凈現(xiàn)值)=5+12.4÷15.81=5.78(年)

【問題2】

已知：用10％的貼現(xiàn)率計(jì)算，凈現(xiàn)值為3.41萬元；用11％的貼現(xiàn)率計(jì)算，凈現(xiàn)值為一1.18萬元。因此，本項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為：

10％＋[3.41÷(3.41＋1.18)]=10.74％

【問題3】

與同類it產(chǎn)品相比，該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值3.41萬元偏低，動(dòng)態(tài)投資回收期5.78年偏長(zhǎng)，內(nèi)部收益率10.74%也偏低，投資收益分析的三項(xiàng)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)均不理想?；究膳卸ㄔ擁?xiàng)目無太大投資價(jià)值。